Валютный форвард

Что такое форвард

Форвардный контракт, или forward contract, в переводе с английского означает «будущий контракт».

Иными словами, продавец и покупатель соглашаются на поставку некоего базового актива оговоренного качества и количества на определенную дату в будущем.

По сторонам сделки выделяются форварды:

• между банками или между банком и клиентом;
• между торговыми и производственными предприятиями.

Содержание договора

В срочном двустороннем соглашении обязательно должны быть указаны:

1. Предмет сделки. В качестве реализуемого актива может выступать как реальный товар (энергоресурсы, сырье, продукция сельского хозяйства), так и финансовый инструмент (акции и ценные бумаги, процентные ставки, валюты).
2. Количество актива. Подлежащий поставке актив указывается в удобных клиенту единицах.
3. Дата поставки. Твердо фиксируется условиями договора и не может быть изменена.
4. Цена исполнения. Неизменная сумма, которую покупатель обязан заплатить продавцу.
5. Форвардная цена. Цена поставки, определенная на конкретный временной момент, установленная в момент заключения сделки, служит основанием для расчетов между сторонами.

Фиксация цены на предстоящую дату при различных обстоятельствах служит как преимуществом, так и недостатком форварда.

Основные характеристики

Срочные конверсионные операции — «будущие контракты» — отличаются рядом особенностей.

1. Могут иметь любой по протяженности срок действия в зависимости от договоренности сторон.
2. Составляются с учетом требований клиента: строгого шаблона такого рода договоров не существует.
3. Обязательны для исполнения: ни одна из сторон не вправе разорвать сделку или изменить условия подписанного соглашения.
4. Не имеют обратной силы.
5. Объектами обязательной отчетности не выступают.
6. В бухгалтерском учете в целях налоговой квалификации проводятся как операции с финансовым инструментом срочных сделок или поставки с отсрочкой исполнения.
7. Носят единовременный внебиржевой характер.

Преимущества и недостатки форвардной сделки

К плюсам договоров относятся:

• отсутствие необходимости в дополнительных тратах сторон при его заключении;
• простота управления;
• фиксация цены контракта на конкретную дату. 

Закрепление цены служит одновременно минусом подобных сделок, так как означает отсутствие возможности для маневра при колебании цен к расчетному дню. Стороны не вправе ранее установленной даты изменить условия сделки или разорвать ее.

Другим недостатком считается невозможность перепродать «будущий контракт». Вторичный форвардный рынок отсутствует, соответственно ликвидность форварда невысока.

Показатель риска невыполнения какой-либо из сторон, взятых на себя обязательств, наоборот, высок, а гарантией соблюдения условий сделки является только добропорядочность сторон, что не работает при форс-мажорах.

Особенности валютного форварда

Форвардные контракты бывают трех типов.

1. Поставочный. Оканчивается поставкой основного актива и полной оплатой по условиям соглашения.
2. Беспоставочный, или расчетный. С поставкой основного актива не оканчивается.
3. Валютный. Стороны обмениваются валютой, курс которой неизменен.  

Хеджирование форвардами

Цель хеджирования заключается в минимизировании возможных потерь при колебаниях рыночных цен, курсов. 

Самый распространенный и простой инструмент хеджирования — валютный форвард, когда возможно зафиксировать курс покупки или продажи валюты на конкретную дату в будущем.

Существует две разновидности валютного форварда.

1. Поставочный валютный подразумевает соглашение между сторонами о купле-продаже конкретного объема валюты по фиксированному, форвардному, курсу на конкретную будущую дату.
2. Расчетный валютный подразумевает не обмен платежами в разных валютах в конце срока, а выплату одной стороны другой разницу между сложившимся валютным курсом и форвардным курсом, направление платежа определяется знаком этой разницы.

Покупатель валюты получает прибыль, если на дату расчетов курс оказался выше форвардного курса, и убыток, если курс на дату расчетов оказался ниже форвардного.

Пример 1

Текущий курс равен 73 руб. Импортер закупает у поставщика товар за валюту и заключает контракт на продажу по рублевой цене с оплатой через 14 дней. Компания заключает с брокером двухнедельный форвард на покупку валюты по курсу 73.50 руб. Через месяц курс повысился до 76 руб.

В рамках поставочного контракта компания покупает валюту по курсу 73.50 руб.

При расчетном компания получает выплату в размере 2.50 руб. на единицу и конвертирует валюту по текущему курсу 76 руб. Эффективный курс покупки валюты составляет: 76-2.50=73.50.

Пример 2

Текущий курс равен 73 руб. Компания заключает с брокером двухнедельный форвард на продажу валюты по курсу 73.50 руб. Через 14 дней курс снижается до 70 руб.

Поставочный договор: компания продает валюту по курсу 73.50 руб.

Безпоставочный: компания получает выплату в размере 3.50 руб. на единицу валюты и конвертирует ее по текущему курсу 70 руб, в результате эффективный курс продажи валюты равен 70+3.5=73.50 руб.

Сравнительная характеристика валютных форвардов и фьючерсов

Еще одним финансовым инструментом для страхования валютных рисков считается фьючерс. 

Наравне с опционами и валютными форвардами фьючерсные контракты относятся к срочным конверсионным сделкам, заключаемым на сроки от одной недели до полугода. Проведение операции большей продолжительности затруднено прогнозированием валютных котировок.

Основные цели срочных сделок с валютой:                           

1. Коммерческая конверсия, заблаговременная продажа экспортной валютной выручки или покупка иностранной валюты для предстоящих платежей по импортным операциям, чтобы хеджировать валютный риск.
2. Страхование портфельных или прямых капиталовложений за границей от убытков в связи с возможным понижением курса валюты, в которой они осуществлены.
3. Получение спекулятивной прибыли за счет курсовой разницы.

По сути, фьючерс — это стандартизированный подвид форварда.

Для фьючерсных сделок характерны гарантийные депозиты на случай невыполнения продавцами и покупателями своих обязательств.

Фьючерсный контракт может перепродаваться — переходить от одного покупателя к другому, вплоть до даты исполнения. Поэтому при торговле высоколиквидным инструментом важно уметь управлять им:

• предвидеть изменение котировок в будущем;
• отслеживать изменение курса в течение всего срока действия фьючерса, чтобы своевременно избавиться от контракта.

Фьючерсные контракты выполняют две задачи:                    

• хеджировать риск инвестора, связанный с неблагоприятными изменениями курса валют на рынке;
• извлекать прибыль биржевым спекулянтам.

Чем более нестабильны курсы валют, тем выше спрос на хеджирование, а значит, и на фьючерсные контракты, благодаря которым владельцы страхуют свои ставки процента, валютный курс, а участники рынка спекулируют этими финансовыми инструментами для извлечения прибыли.

Хеджер получает гарантию покупки иновалюты по более выгодному курсу, зафиксированному на момент заключения фьючерсной сделки в случае повышения курса. В случае понижения курса продавец контракта сможет продать ее по более выгодному курсу.

Убытки в результате изменения валютного курса на рынке сделок с немедленной поставкой компенсируются прибылью на фьючерсном валютном рынке. Поэтому главная цель таких фьючерсов не столько получение актива, сколько страхование валютного риска.

Различия валютных фьючерсов и форвардов:  

1. Форвардные сделки заключаются на межбанковском рынке непосредственно участниками или через посредническую компанию. Фьючерсные — на биржевом, где участники не знают друг друга и действуют через брокеров.
2. Рынок форвардных сделок двусторонний: котируется курс покупателя и курс продавца. Рынок фьючерсов односторонний: участвуют или покупатели, или продавцы, котируется курс или покупателя, или продавца, реализация контрактов происходит по схеме аукциона.
3. Покрытие валютного риска на форвардном рынке зависит от степени доверия контрагентов. От участников фьючерсного требуется внесение гарантийного депозита в клиринговый дом.
4. Форвардная сделка заключается на произвольную сумму и срок. Условия фьючерсной определяет спецификация, которую утверждает организатор торговли на рынке ценных бумаг.  
5. По форвардным контрактам комиссия может включаться в разницу между курсом покупки и курсом продажи. По фьючерсным контрактам заранее известная комиссия представляет собой брокерское вознаграждение.